Giá vàng đảo chiều sau chuỗi lập đỉnh lịch sử
Nửa đầu năm 2026 được xem là bước ngoặt của chu kỳ tăng giá vàng kéo dài từ năm 2024. Chỉ trong thời gian ngắn, tâm lý thị trường chuyển từ hưng phấn khi giá liên tục lập kỷ lục sang thận trọng, thậm chí bi quan khi vàng giảm sâu trong quý II.
Động lực đưa giá vàng lên mức cao chưa từng có xuất phát từ nhu cầu trú ẩn an toàn trước căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là xung đột giữa Mỹ và Iran. Nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu mỏ toàn cầu khiến dòng tiền đổ mạnh vào các tài sản phòng thủ, giúp vàng phát huy vai trò lưu giữ giá trị.
Trong tháng 1/2026, giá vàng thiết lập hơn 12 mức cao kỷ lục, có thời điểm vượt 5.500 USD/ounce. Biên độ biến động của thị trường cũng vượt 50%, mức hiếm thấy trong nhiều năm.
Tuy nhiên, từ đầu quý II, các yếu tố hỗ trợ dần suy yếu trong khi áp lực từ chính sách tiền tệ gia tăng.
Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), quý II/2026 là giai đoạn tồi tệ nhất của thị trường vàng trong 13 năm, khi giá giảm khoảng 16%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ những thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô thay vì việc nhu cầu trú ẩn biến mất.
Một trong những yếu tố quan trọng là sự phục hồi của đồng USD. Giá dầu tăng mạnh khiến các quốc gia nhập khẩu năng lượng phải tích trữ nhiều USD hơn để thanh toán, đẩy chỉ số DXY vượt 101 điểm. Đồng USD mạnh lên khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác, qua đó làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý.
Cùng lúc đó, lạm phát do giá năng lượng tăng cao buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì lập trường chính sách tiền tệ cứng rắn. Nếu đầu năm thị trường kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất thì đến cuối quý II, phần lớn nhà đầu tư chuyển sang dự báo cơ quan này sẽ giữ lãi suất ở mức cao, thậm chí có thể tiếp tục tăng vào cuối năm.
Kỳ vọng lãi suất thay đổi khiến lợi suất trái phiếu thực tăng lên, làm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cao hơn và kéo dòng vốn đầu cơ rời khỏi thị trường.
Nhiều tổ chức tài chính vẫn đánh giá triển vọng dài hạn của vàng tích cực dù giá điều chỉnh mạnh. (Ảnh: Bloomberg)
Kịch bản nào cho giá vàng thời gian tới?
Bước sang nửa cuối năm 2026, WGC đưa ra kịch bản cơ sở là giá vàng sẽ dao động trong biên độ ±5% quanh mức 4.100 USD/ounce nếu các điều kiện hiện nay không thay đổi đáng kể.
Theo WGC, mức 4.100 USD/ounce không phải là mục tiêu giá mà phản ánh tương đối đầy đủ kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng kinh tế, lạm phát, chính sách tiền tệ và nhu cầu đầu tư. Trong kịch bản này, sự cân bằng giữa các yếu tố hỗ trợ và lực cản sẽ giúp giá vàng ổn định hơn so với giai đoạn đầu năm.
Các chuyên gia tài chính nhận định, trong ngắn hạn, vàng tiếp tục chịu áp lực khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD duy trì ở mức cao.
Mọi con mắt đổ dồn vào các báo cáo kinh tế quan trọng sắp tới của Mỹ: sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng 6 công bố ngày 2/7 là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 vào ngày 14/7 để tìm kiếm manh mối về hướng đi tiếp theo của Fed.
Trong dài hạn, nhiều nhà phân tích vẫn giữ quan điểm vàng có thể hồi phục khi các rủi ro địa chính trị và nợ công toàn cầu vẫn hiện hữu. Tuy nhiên, con đường để vàng quay lại đỉnh cũ sẽ không dễ dàng, ít nhất là cho đến khi Fed có dấu hiệu quay lại chu kỳ nới lỏng.
Với lập trường diều hâu của Fed và sự bất định từ hướng dẫn chính sách mới, cơn ác mộng của vàng có thể vẫn chưa kết thúc.
