Sẽ có một đợt hạ lãi suất trong 4-5 tháng tới
Trong buổi "Investor day quý 4/2023" do Dragon Capital tổ chức mới đây, ông Lê Anh Tuấn - Giám đốc Khối chứng khoán của Dragon Capital nhận định nền kinh tế và thị trường chứng khoán năm 2024 có nhiều điểm sáng. Trong đó, bối cảnh vĩ mô năm 2024 được định hình bởi ba yếu tố quan trọng.
Về chính sách tiền tệ, mặc dù lãi suất cho vay và huy động đều đã về mức thấp hơn giai đoạn Covid, nhưng mức thấp kỷ lục này vẫn có thể bị phá vỡ. "Tháng 10, Dragon Capital từng dự báo lãi suất sẽ tiếp tục giảm và hiện chúng tôi vẫn tin sẽ có 1 đợt hạ lãi suất trong vòng 4-5 tháng tới", ông Lê Anh Tuấn cho biết.
Lý giải về nhận định này, vị chuyên gia cho rằng lãi suất và lạm phát luôn có sự tương quan nhất định. Với tốc độ phục hồi kinh tế phục hồi tương đối yếu như hiện tại, lạm phát không phải vấn đề đáng ngại, quan trọng là tăng trưởng. Do đó, dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ thúc đẩy tăng trưởng vẫn còn.
Thêm vào đó, nhiều tổ chức kỳ vọng Fed có thể cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến với tần suất 6-7 lần trong năm 2024. Chỉ cần Fed có sự quay đầu về chính sách Việt Nam sẽ có đợt hạ lãi suất tiếp theo. Nhìn lại năm 2021, chứng khoán Việt Nam từng bùng nổ do có sự đồng thuận giữa các NHTW trên thế giới về vấn đề lãi suất. Theo số liệu thống kê của Dragon Capital trên 156 NHTW trên thế giới trong 1 tháng qua, lần đầu số lượng NHTW giảm lãi suất nhiều hơn tăng lãi suất.
Yếu tố thứ hai là sự ổn định kinh tế vĩ mô, cụ thể là tỷ giá cũng được vị chuyên gia nhấn mạnh. Tỷ giá năm 2024 được dự báo sẽ biến động trong phạm vị +/-3%-4% và điều này không có gì đáng ngại.
Cuối cùng là yếu tố tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng hoạt động thực của nền kinh tế. Để đánh giá được yếu tố này, nhà đầu tư nên theo dõi thông lượng container xuất cảnh, số lượng hoá đơn bán hàng của Bách Hoá Xanh, lượng điện năng tiêu thụ,…. Ông Tuấn cho rằng sản xuất tiêu dùng đã chạm đáy và đi lên, nhưng mô hình phục hồi vẫn chưa rõ ràng. Bất động sản dần "ấm" trở lại nhìn từ số liệu thuế sử dụng đất đã có sự cải thiện.
"Nếu tăng trưởng lợi nhuận đạt 20% thì chứng khoán chắc chắn sẽ tăng 30%"
Kết luận về triển vọng kinh tế năm 2024, ông Tuấn cho rằng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục nới lỏng tuyệt đối để hướng tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế và thường độ thẩm thấu của lãi suất từ 9-12 tháng. Bối cảnh vĩ mô cũng duy trì sự ổn định khi tỷ giá linh hoạt +/-3% trong năm 2024.
Chuyên gia Dragon Capital cho rằng "cơn gió đông" duy nhất cản trở thị trường là tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong môi trường tiền tệ nới lỏng, nhà đầu tư không nên chờ cú giảm 15-20%. "Tôi cho rằng tăng trưởng lợi nhuận năm 2024 sẽ hồi phục đáng kể so với năm 2023, tuy nhiên còn nhiều yếu tố rủi ro nên chưa thể dự đoán con số chính xác. Nhiều CTCK đồng thuận dự đoán tăng trưởng lợi nhuận năm 2024 trên 20%, song cần lưu ý sai số lợi nhuận doanh nghiệp rất cao.
Dù vậy, lợi nhuận nền kinh tế thực đang đi vào pha phục hồi nên lợi nhuận doanh nghiệp chắc chắn sẽ có sự cải thiện. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp tăng 20%, chắc chắn chứng khoán sẽ có mức tăng 30%", ông Lê Anh Tuấn nhận định.
Đánh giá về đà bán ròng của khối ngoại, một chỉ báo được chuyên gia sử dụng là tỷ lệ chiết khấu chứng chỉ quỹ mà Dragon Capital niêm yết tại London, vài tháng trước tỷ lệ này lên tới 20% nay đã về 17%-18%. Minh chứng rõ ràng nhất là đà bán ròng của khối ngoại thời gian gần đây hạ nhiệt rõ rệt, không còn xuất hiện những phiên bán nghìn tỷ.
Tuy nhiên, để khối ngoại mua hay không cần chờ đợi động thái tiếp theo từ Fed trong việc điều hành lãi suất. Khi lãi suất Fed quay đầu giảm, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư quốc vào thị trường mới nổi thay đổi thì khối ngoại sẽ mua ròng trở lại.
Dù vậy, chuyên gia đánh giá động thái bán ròng khối ngoại không quan trọng bằng dòng tiền trong nước. Hiện, dòng tiền của nhà đầu tư trong nước đang có sự vững chãi hơn trước đây khi tỷ lệ margin cũng không quá cao.
