Sự trở lại của dòng vốn tự doanh dẫn dắt thị trường
Trong báo cáo triển vọng 2024, Chứng khoán FPTS nhìn nhận tính từ đầu năm 2023 đến nay, quy luật biến động của VN-Index đã ghi nhận đỉnh và đáy mới cao dần. Ngưỡng giới hạn đỉnh và đáy mới cho đến thời điểm hiện tại được xác định lần lượt tại các mức 1.245 và 1.028 điểm.
Đặc trưng biến động này hàm ý kịch bản thị trường vẫn đang trong pha Bull Market của chu kỳ biến động. Trong đó, vùng hỗ trợ 1.000 - 1.020 điểm sẽ đóng vai trò hỗ trợ biến động cũng như vai trò bảo toàn kịch bản thị trường và ngưỡng kháng cự 1.245 điểm là mục tiêu biến động trung hạn của VN-Index.
Tính từ đầu tháng 6/2023 đến nay, diễn biến thanh khoản đã ghi nhận phục hồi đáng kể. Sức mua toàn thị trường tính theo tuần cũng đã đạt mức trung bình tương ứng khoảng 3,79 tỷ đơn vị cổ phiếu/ tuần, tương ứng với giai đoạn thị trường nửa đầu năm 2021 (đạt trung bình khoảng 3,5 tỷ đơn vị cổ phiếu/ tuần).
FPTS cho rằng dòng vốn tự doanh đóng vai trò dẫn dắt biến động thị trường. Kết thúc trạng thái giao dịch phân hóa trong năm 2022, dòng vốn tự doanh tập trung mua ròng trên thị trường cơ sở và trạng thái này đã kéo dài trong suốt diễn biến giao dịch năm 2023. Theo đó, giai đoạn thị trường tăng giá quý 1/2023 và quý 3/2023, thị trường đều nhận được sự hưởng ứng từ dòng tiền này trên diện rộng.
Sự xuất hiện của các dòng vốn lớn trong giai đoạn thị trường hình thành nền tảng đầu chu kỳ là một yếu tố quan trọng. Sự trở lại của dòng vốn tự doanh năm 2023 (giai đoạn chuyển giao chu kỳ) là dấu hiệu tích cực. Điều này hàm ý rằng các kỳ vọng theo chiều tăng giá đang tiềm ẩn trong tầm nhìn trung và dài hạn.
Đáng chú ý, hành vi giao dịch đặc thù của dòng vốn tự doanh trong năm 2023 là liên tục gia tăng tích luỹ cổ phiếu tại cuối các nhịp thị trường giảm mạnh, trong bối cảnh sức mua của dòng vốn này đang ngày càng gia tăng.
Trong khi đó, áp lực bán ròng từ dòng vốn ngoại suy yếu. Diễn biến giao dịch ròng trong hơn 1 năm gần nhất của dòng vốn ngoại ghi nhận tạm ngắt trạng thái bán ròng kéo dài từ quý 2/2019 cho đến quý 2/2022. Mặc dù áp lực bán trở lại từ tháng 4/2023 cho đến nay, tuy nhiên động thái này chưa phủ nhận hoàn toàn những nỗ lực tích lũy cổ phiếu trong diễn biến đầu năm 2023.
"Về mức độ ảnh hưởng, chúng tôi đánh giá hành vi giao dịch của dòng vốn ngoại chỉ tác động đến những biến động ngắn hạn của thị trường. Theo đó, động thái bán ròng tập trung vào nửa cuối năm 2023 của dòng vốn này có thể sẽ không làm ảnh hưởng đến kịch bản chu kỳ thị trường trong trung và dài hạn", FPTS nhận định.
Thị trường có thể kết thúc giai đoạn giằng co trong quý 1/2024
Quan sát biến động và các ngưỡng tâm lý ngắn hạn, FPTS đánh giá thị trường đang thực hiện giai đoạn "Shake-out" - biến động giằng co thường thấy trước giai đoạn thị trường Middle Bull Market - xu hướng tăng giá. Theo đó, VN-Index vượt ngưỡng tâm lý ngắn hạn 1.130 - 1.140 điểm trong quý I/2024 sẽ là tín hiệu xác nhận giai đoạn biến động giằng co kết thúc. Các vị thế giao dịch ngắn hạn khuyến nghị chờ mua khi thị trường xác nhận hoàn thiện giai đoạn Shake-out trong quý 1/2024
Nhìn chung, FPTS cho rằng kịch bản biến động trong năm 2024 của VN-Index là Middle Bull Market của chu kỳ thứ 6. Trong đó xu thế chủ đạo là tăng giá và mục tiêu kiểm định “điểm uốn”, tương ứng với vùng 1.400 điểm
